今年以来，焦煤期货价格持续下跌，在压减粗钢产量的背景下，后期焦煤期货将如何运行？

　　需求下降

　　2025年3月6日，国家发展改革委主任郑栅洁表示，国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。

　　在今年3月召开的全国两会上，国家发展改革委明确提出，出台化解重点产业结构性矛盾的政策措施，通过强化产业调控、提质升级破“内卷”。持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。

　　3月22日，中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维表示，切实关闭新增产能入口、尽快畅通落后产能退出渠道、建立产能治理新机制等是解决当前行业主要矛盾的关键手段。

　　4月28日，宝钢股份管理层在互动环节中回应称，近期，由于美国关税政策的影响，钢铁下游行业如汽车、家电以及机械等行业遭受冲击，导致钢材需求的变化逐渐显现。从基本面上看，合理管控钢铁产量是必要的。自今年初以来，政府多次强调整治“内卷式”竞争，并在政府工作报告中提出了“持续实施粗钢产量调控”的方针。具体情况需以国家正式发布的政策文件为准，宝钢股份将严格遵守国家制度执行限产任务。

　　4月30日，据媒体报道，近日，市场传出钢铁企业开会讨论粗钢限产的消息。据河北、四川、江苏、湖北、陕西等地部分钢铁企业反馈，此消息基本属实。行业人士透露，各省减产指标已确定，近期各省相关部门将与省内钢铁企业落实具体减产指标。其中，江苏省需减产约600万吨，陕西省需减产约100万吨。一位与会人士表示，可能通过超低排放和钢铁行业规范条件“白名单”执行差异化限产。具体而言，通过超低排放改造且符合钢铁行业规范条件的企业需减产5%；未达标企业减产幅度将提升至6%~10%。压减粗钢产量将导致焦煤需求下降。

　　供应充足

　　国家能源局2月27日发布了《2025年能源工作指导意见》。煤炭方面，意见提到，2025年煤炭要稳产增产。国家能源局煤炭司3月3日表示，全力做好煤炭稳产稳供。4月29日，国务院国资委党委书记、主任张玉卓强调，要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，全力以赴履行好维护国家能源安全的重大使命，进一步加强煤炭资源探产供储销衔接，增强兜底保障能力，精准规划项目投资和产能接续，扎实做好能源保供工作。

　　数据显示，今年一季度我国原煤产量同比增长8.1%，其中山西地区一季度原煤产量同比增长19.8%。去年山西煤炭产量较低，今年在稳产增产的政策基调下，山西煤炭产量同比大增。今年一季度在俄罗斯、加拿大等国焦煤进口增加的带动下，我国焦煤进口同比保持增长，一季度焦煤进口量同比增长2%。煤炭供应充足。

　　库存偏高

　　截至5月2日，523家样本矿山焦煤库存为358.52万吨，全样本独立焦化企业焦煤库存为959.28万吨，港口焦煤库存为311.78万吨，247家钢铁企业焦煤库存为784.79万吨。焦煤总库存2414.37万吨，同比增加12.98%，处于历史同期偏高水平。

　　整体来看，焦煤供应增加、需求下降，库存处于历史同期偏高水平，我国财政货币政策逆周期调节加强，后期焦煤以弱势运行为主，建议逢高做空。（作者单位：中州期货）